结构性牛市和中国的经济转型
7、8两个月的股市行情也确实使大家很纠结，一方面大盘始终在2500—2700点的区间内来回震荡，没有很明显的趋势，大盘蓝筹股波澜不惊；另一方面，许多中小股票的上涨行情如火如荼地展开，甚至出现了棕榈园林、壹桥苗业这样的短期翻数倍的大牛股，真可谓“一半是海水，一半是火焰”。在一部分人在整天狐疑和争论行情到底是不是来了的时候，另一部分人已经早已赚得盆满钵满了。
我觉得要真正看透目前这种形态的行情，就必须要真正认识清楚今后几年中国经济发展的本质，这个本质就是经济的转型。中国经济从十一届三中全会以来发生了几次重大的转型。上世纪八十年代的转型是从传统的计划经济向市场经济转变的重大转型，中国证券市场也就作为市场经济的主要载体之一呱呱坠地了。九十年代的转型是产权制度的转型，为了焕发经济的活力，需要大力发展民营经济作为经济重要的补充力量，也需要对原来经济的主要驱动力----国有企业进行大刀阔斧的改革，使之轻装上阵，重新焕发青春。因此，在朱镕基总理亲自操刀下，展开了轰轰烈烈的国企大改革，“国退民进”、“下海”、“下岗再就业”成为当时的流行词，以国企改革的重点行业---纺织行业为例，大量企业关停并转，工人下岗，纺织机砸锭，改革的代价是悲壮的，也是必须付出的。为了经济转型的成功，中国的证券市场也必须要发挥力量，因此我们听到了“证券市场为国企改革服务”的口号，大量的国企进行股份制改造，转变机制，通过证券市场直接上市融资；许多拿不到上市资格的企业就通过二级市场兼并收购的方式借壳上市，“资产重组”也就成为当时证券市场最热门的话题，也成为九十年代股市一道最亮丽的风景线。应该说，九十年代产权制度改革的成功，证券市场的作用要记上头功。进入二十一世纪的前十年，在前面改革成果的基础上，再加上加入WTO对出口的强大推动，以及房地产、汽车等新的消费需求的推动，中国经济进入了以大规模基础建设为特征的重工业化驱动的黄金发展十年，伴随着经济的高速增长，证券市场也出现了一波波澜壮阔的大牛市，许多与经济增长周期关系密切的蓝筹股涨幅巨大，从而带动股指大幅上升。
当时间进入到2010年，我们又将跨入一个新的时代，经济也将面临新的转型，这个转型就是改变前十年通过高投资、高出口来推动经济增长的发展模式，而是通过消费和产业升级来拉动经济。因此，当前“转变经济发展方式”的转型与当年产权制度改革的转型一样，都是对于未来中国经济发展至关重要的重大改革，只许成功，不许失败。而证券市场也必须为这一改革服务，如果说上世纪九十年代证券市场的主旋律是“证券市场为国企改革服务”，那么今后五年证券市场的主旋律就是“证券市场为经济转型服务”。抓住了这一主题，你也就抓住了今后几年在股市赚钱的主要方法，你也就能理解为什么今年以来上市的新股以消费类和新兴产业的公司居多，为什么管理层会坚定不移地持续大量发行创业板股票，为什么消费类和新兴产业股票能够持续走出独立于大盘的上升行情。
由于经济发展阶段的不同，中国证券市场的市值结构与许多发达国家是不同的。在发达国家证券市场的市值结构中，消费类和新兴产业上市公司的比例都超过，甚至大大超过传统产业上市公司；而在我国目前的证券市场市值中，传统产业和周期类上市公司的比例达到70-80%，而消费类和新兴产业上市公司的比例则仅有20-30%。在经济转型的过程中，这一市值结构也将发生重大变化，随着大量消费类和新兴产业企业的上市，以及这些企业业绩的持续增长而带来的估值的提升和市值的膨胀，它们在整个证券市场总市值中的比例将不断提高，而传统产业上市公司在总市值中的比例也将相应不断萎缩，直到达到一个新的平衡点。从这个意义上说，在经济转型的大环境下，以消费类和新兴产业上市公司为主的结构性牛市在今后几年将是常态，也就是说，属于他们的牛市已经在不知不觉中开始了。但由于传统产业上市公司在总市值中占大多数比例，因此在完成市值结构的乾坤大挪移之前，股指在今后几年内不会有大的起伏，行业和个股的选择将是投资成功的关键之所在。
